在陕股中，国际医学是少有的具备成长空间及预期的“医疗股”。

身处重资产周期属性的医疗产业，国际医学规划床位仍处于持续投用状态，经营成本较高；又在2022年停业整顿三个月，亏损状态一度加剧。但在资本市场上，国际医学却始终活跃，获得机构很高的关注度，曾阶段性涨幅超过五成。

这意味着在资本市场里，并未对国际医学的未来预期失望。

(相关资料图)

《每日经济新闻》记者梳理后发现，驱动市场关注的直接因素是国际医学综合医疗实力明显，亏损持续收窄。其布局的西北首家质子中心开工、辅助生殖牌照获批，特色专科等业务板块表现亮眼，从而推动国际医学形成“新的增长曲线”。

同时，国际医学建立起了具有较强执行力的核心团队，主动求变，不断优化公司资产结构，做精主业，其现有成本有望逐步进入下行区间，届时公司业绩弹性或将充分显现。

一季度亏损大幅收窄，发展前景值得关注

穿透国际医学的业绩及布局来看，“韧性”始终是其发展的核心命题。

从年报数据来看，国际医学2022年实现营业收入27.1亿元，较上年同期下降7.19%；实现归属于上市公司股东的净利润为-11.77亿元，同比下降43.12%，仍处于亏损状态。

但分季度来看，自2022年4月13日旗下两家医院复诊，国际医学日住院床位已恢复至停诊前水平，经营情况稳步上升。第二季度归属于上市公司股东的净利润-1.67亿元，环比减亏60.95%。

从亏损原因来剖析，每经记者注意到，国际医学2022年的亏损并非自身经营不善、业务预期性及资产问题所造成的，而是与其重资产周期性、停诊等因素相关度较高。

具体来看，由于中心医院的投资较大，此前规划的产能并未达到它的设计能力，目前其床位使用率及相关配套还处在一个攀升的阶段，但产生的一些折旧及运营费用却是接近满产的成本。

未来随着公司业务规模持续扩大，其经营业绩或将得到改善。

最为直观的是，国际医学2022年后三个季度的营收为24.06亿元，达到全年营收的九成以上。

从具体服务情况来看，2022年全年，国际医学门急诊服务1,546,686人次；住院服务患者108,773人次；其中，收治重危病人30,377人次，同比增长53.96%；手术60,213台次。

与此同时，随着国内经济全面复苏，前期影响国际医学医疗业务发展的不利因素逐渐消除，叠加公司新建院区投用和新业务开展，国际医学整体业务规模也在快速提升。

2023年第一季度，国际医学营业收入为10.59亿元，较上年同期增长247.40%，归属于母公司的净利润-7,474.05万元，较上年同期增长82.55%，实现营收和净利润同比大幅增长。

记者推测，随着西安国际医学中心医院床位的持续投用，优势专科业务盘进一步扩大，国际医学未来业绩有望逐季度改善。

资产结构不断优化，综合医疗实力全面提升

改善经营状况的同时，国际医学也在进行主业资产的梳理，即出售旗下资产回笼资金，同时做精现有资产业务。

2022年10月，国际医学与商洛市交通投资建设有限责任公司签署《股权转让合同》，将公司持有的商洛国际医学中心医院有限公司99%的股权出让给商洛交投，目前相关转让、交割事项正在进行。

国际医学表示，本次出售有利于公司的长远发展，有利于改善公司资产结构，公司在医疗健康产业领域的布局将向高质量、研究型、多层次方向发展，有助于增强公司的核心竞争力和可持续发展能力。

2020至2022年上半年，商洛国际医学中心医院贡献的营业收入分别占国际医学总营收的6%、4%、5%，出售当下营收贡献并不大的商洛医院的确有利于国际医学实现资源优化，降低经营成本。

每经记者认为，合理的地域布局给企业带来的是巨大的运营成本的节约，实际上也是国际医学综合考量下的结果。而在业绩承压的状况下，在达成此次资产出售后，国际医学也将直接产生一定收益。

出售资产的背景下，国际医学也在充分把握国家中心城市区位优势，做精西安高新医院、西安国际医学中心医院现有主业，充分发挥区域医疗中心辐射作用，带动整体业务发展。

报告期内，西安国际医学中心医院西北首家质子中心项目开工建设，成立内分泌代谢病医院，新开心脏内科七病区及8个MDT门诊；申报心血管内科、心脏大血管外科、呼吸内科、胸腔外科、消化内科、整形外科、麻醉科等21个西安市医学重点项目。

同时，西安国际医学中心医院北院区在2022年基本完成建设，已于2023年1月起试运营，将有效补充市场服务供给的不足，改善企业业绩基本面。

西安高新医院扩大肿瘤科、神经康复科、呼吸与危重症医学科业务规模；成立甲乳外科、烧伤科,开展新技术、新项目30项。

值得注意的是，虽有停诊等因素影响，但西安国际医学中心医院最高日门急诊服务依然达到了3,109人次，最高日在院患者2,273人；西安高新医院最高日门急诊服务量3,271人次，最高日在院患者1,503人，说明两家医院的医疗实力已经获得市场认可。

布局特色专科，打造新增长曲线

伴随着老龄化程度加深、居民健康意识提升以及消费提质扩容等，医疗服务需求也在持续增长，但优质医疗资源总量不足等问题仍较为直观。顶层设计上，国家也持续推出多项政策推动社会办医规范、健康发展。

国际医学拥有全球超大的单体医院西安国际医学中心医院、全国首家社会办三甲医院西安高新医院，在优势加持以及趋势推动下，亦不断加速特色专科布局，实现自身核心竞争力的有效提升。

具体来看，国际医学旗下医院除了设置有脑科、心血管、消化、胸科、肿瘤、血液病、骨科等大型专科医院，同时布局了整形美容、康复、妇儿、质子治疗等特色专科医院及中心。

其中，西安国际医学中心医院质子中心项目已于2022年9月正式开工，成为全国第6家、西北首家获得质子放射治疗系统准予许可的医疗机构。

而质子放射治疗系统是目前国际上公认的极为先进和精准的肿瘤放疗办法，能够避开正常组织实现疗效的最大化。该项目集合了质子治疗中心、硼中子治疗中心和第四类标准核药中心，填补了西北地区高端精准放疗的空白。

此外，国际医学也在辅助生殖领域进行深度布局，西安高新医院试运行常规体外受精－胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术也于去年10月获批，促进了辅助生殖业务发展，实现自身专科业务布局重大突破。

在辅助生殖领域的整体布局上，未来国际医学也将进一步突出专病特色，同时与国际知名的大型基因公司开展合作，成立遗传诊断咨询室，进一步研发无创、快捷的孕前遗传学诊断技术，通过中医诊疗，利用中医、中药治疗不孕不育症。

行业层面，目前辅助生殖服务市场有较高准入门槛，医疗机构拿到生殖中心牌照面临着极高要求和较长周期，向来是稀缺资源。具体到西安，国际医学是少有的经批准可开展辅助生殖的医疗机构，又是主板上市公司，优势明显。

不难看出，优势“专科”是国际医学未来发展的重要方向，也是开启“第二增长曲线”的关键路径。

在上述趋势下，国际医学业务发展不断释放积极信号，也获得资本市场高度关注。最近90天内共有6家机构对国际医学给出评级，其中买入评级5家，增持评级1家。

关键词：