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2022年A股净资产收益率变动全拆解:地产拖累整体ROE下行 企业延续去杠杆趋势_焦点快报
发布日期: 2023-05-05 11:29:47 来源: 每日经济新闻

伴随着A股2022年年报披露完毕,《每日经济新闻》记者对2022年A股净资产收益率(ROE)数据进行了挖掘。


(资料图片)

本次分析,以2018年至2022年存在连续财务数据的5136家A股上市公司为样本,采用整体法(即加总后求值,而不是对A股公司ROE求均值,即A股ROE=A股净利润合计/A股所有者权益合计)对ROE进行求值。2022年,A股整体ROE为8.53%,同比下降约0.64个百分点。

从杜邦分析(利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况)的角度看,净利润率和总资产周转率的下滑是A股2022年ROE下滑的主要原因。从行业角度看,2022年,房地产行业ROE为-1.96%,房地产是A股ROE下滑的重要原因。

此外,剔除金融之后,A股的权益乘数从2019年开始已经连续三年下滑,体现了A股企业整体去杠杆的趋势。

整体ROE下滑,净利润率下滑是主因

2022年,整体A股ROE为8.53%,剔除金融后A股ROE为7.94%,剔除金融地产后A股ROE为8.66%,分别同比下滑0.64个百分点、0.63个百分点和0.4个百分点。

数据来源:wind,记者制图

从趋势上看,近5年整体A股ROE呈现了波动下降的趋势,在经历了2021年的反弹后再次出现下行。2022年,整体A股ROE的水平略高于2020年,但都远低于2018年和2019年。

数据来源:wind,记者制图

从杜邦分析的角度看,2022年,剔除金融后A股ROE出现下滑最重要的原因是净利润率的下滑。

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2022年,剔除金融后A股总资产周转率为0.64,上年度为0.63,略微上升;剔除金融后A股权益乘数为2.42,上年度为2.44,略微下滑;剔除金融后A股净利润率为5.15%,上年度为5.55%,下滑幅度较大。

数据来源:wind,记者制图

值得注意的是,剔除金融后A股权益乘数从2019年以来已经连续三年出现下滑,这体现了A股剔除金融后的企业整体资产负债率呈现下降趋势。

煤炭、食品饮料、有色金属位列前三甲

分行业(中信一级行业)看,2022年位列A股行业ROE前五的分别是煤炭、食品饮料、有色金属、家电和基础化工,ROE分别为21.3%、19.1%、16.5%、15.5%和13.2%。

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从趋势上看,煤炭、有色金属和基础化工行业ROE改善始于2019年,近三年处于上升趋势当中;而食品饮料和家电的ROE在近五年都稳定维持在高位。

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2022年,位列A股行业ROE后五位的分别是综合、房地产、综合金融、商贸零售和传媒,ROE分别为-2.3%、-2.0%、0.0%、0.1%和1.1%。

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从近五年趋势上看,房地产、商贸零售和综合金融三个行业的ROE都处于快速下行的趋势中,而传媒和综合长期处于较低水平。

地产行业拖累A股ROE

万科A(SZ000002,股价15.08元,市值1799.15亿元)在其年报中对2022年的地产行业有这样的描述:“2022年,行业形势的严峻性远远超出了我们在年初的预计。全年商品房市场出现了有统计数据以来最大幅度的下跌。根据有关机构监测,百强房企销售额同比下降42%。行业融资能力大幅萎缩,海外债务市场失去功能。大量房企资金链断裂,并冲击上下游。市场预期降至冰点,信心危机导致的恶性循环开始向所有企业蔓延。”

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从行业净利润角度看,2022年,A股行业净利润倒数第一的为房地产,约-522亿元,同比下滑约1277亿元,相较于2019年的顶峰下滑约3468亿元。房地产净利润的下滑系A股ROE下降的重要原因。

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从杜邦分析的角度看,2022年A股房地产行业的总资产周转率为0.21,与上年的0.22相比有略微下滑;权益乘数为4.82,与上年的4.85相比有略微下滑;而净利润率为-1.92%,上年度为2.56%。因此,净利润率的下滑是房地产行业ROE下滑的最主要原因。

数据来源:wind,记者制图

从2018年以来,A股房地产企业的净利润率呈现不断下滑的趋势,从12.82%一路下滑至去年的-1.92%。

中信一级行业房地产囊括了117家从2018年至2022年具有连续财务数据的公司。在这117家地产公司中,有39家公司在2022年出现亏损,亏损金额合计约1844亿元。其中,2022年亏损前十的公司合计亏损为1491亿元,而该十家公司在2019年合计实现净利润约505亿元。

而从地产头部企业看,也出现了盈利的下滑。“招保万金”四巨头2022年净利润合计约828亿元,同比下降约206亿元。

“十多年的积累之下,房地产行业的资产结构已经发生了显著变化。无论是从市场未来趋势角度,还是从自身可持续发展角度,与城市同步发展,和客户共同成长,接受和学会赚小钱、长钱、辛苦钱,都尤为关键。这不仅需要企业自身变革的勇气,也需要所有市场参与者的智慧和支持。”万科表示。

封面图片来源:每经记者 刘国梅 摄(资料图)

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