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与益丰药房（SH603939，股价37.71元，市值381.02亿元）、老百姓（SH603883，股价30.35元，市值177.49亿元）等已经迈入“万店”时代的同行企业相比，一心堂（SZ002727，股价26.67元，市值158.96亿元）目前仍然在“万店”门外徘徊。

在今年4月21日举行的投资者调研活动上，一心堂方面表示，今年全年预计会保持直营门店数量增速在20%左右，门店拓展计划1900家。其中自建接近1000家，并购1000家左右。按照这一计划，一心堂不仅将在今年跨入“万店”时代，其计划收购的数量也超过同行企业去年的平均收购水平。

6月20日晚，一心堂公布了3笔收购交易。具体来看，一心堂此次收购的药店资产均位于四川，为将66家门店收入囊中，一心堂合计将花费5942万元。

斥资近6000万收购66家四川药店

6月20日晚间，一心堂发布了三则拟收购资产的公告，子公司四川一心堂医药连锁有限公司（以下简称四川一心堂）计划收购66家药店资产。

具体来看，一心堂此次收购的药店资产均位于四川。其中，四川一心堂拟以不超过2750万元收购黄红梅持有的简阳康之兴1家、张伟持有的简阳康之欣5家、周华持有的天顺祥6家、陈东旭持有的天顺祥4家、周杰持有的天顺祥5家、万继辉持有的天顺祥1家，合计22家门店资产及其存货。这些门店均分布于成都简阳市境内各区县，店均面积111.77平方米。

四川一心堂拟以不超过1140万元购买成都宣汉县百姓人药房、四川济民堂大药房有限公司、宣汉县民济堂大药房合计27家门店资产及其存货。上述门店分布于成都达州市宣汉县、开江县境内，店均面积约80平方米。

四川一心堂拟以不超过2052万元收购尹彦、舒汞胜持有的凉山药房合计17家门店资产及其存货。门店分布于四川省凉山彝族自治州西昌市、德昌县，店均面积约88.12平方米。

为实现上述三起收购，四川一心堂合计将花费5942万元。一心堂表示，收购上述药店门店将为公司加强巩固四川市场，扩大公司覆盖范围，综合提升本公司竞争力。据公司预计，收购上述门店后将在第一个完整年度实现营业收入7830万元、净利润534万元。

门店数量、平效落后于行业头部企业

从扩张速度来看，近年来一心堂相较其他药房龙头企业略有落后。

一心堂2022年年报显示，截至报告期末，公司直营连锁门店数量合计9206家，主要集中在西南地区，分布有7261家，其中“大本营”云南省数量最多，四川省门店数居第二位。其次是华南地区分布有1253家。

但是从其他药房龙头企业数据来看，益丰药房、老百姓、大参林（SH603233，股价27.98元，市值318.66亿元）均已跨入“万店”时代，去年底的门店数量分别为10268家、10783家与10045家，数量上领先一心堂约千家。

一些近年上市的连锁药房企业，如，健之佳（SH605266，股价82.89元，市值82.2亿元）2022年全年新开门店1042家，当年末门店总数为4055家，较2021年末净增33.21%。

漱玉平民(SZ301017，股价17.87元，市值72.43亿元）则全年新增门店2115家，截至年末时共拥有门店5456家。与前述龙头企业相比，这些药房连锁企业还有约一半规模的差距。

从一心堂披露的门店平效（日均营业收入/门店经营面积）来看，省会级直营门店的日均平效最高，为40.42元，县市级门店日均平效最低，为34.65元，合计平效37.37元。

以老百姓2022年年报公布的门店平效为例，其旗舰店的日均平效高达229元，大店为109元，各类门店合计日均平效为61元，高于一心堂的水平。

在开店模式上，一心堂也一直坚持直营模式，与已经开放加盟的其他同行企业有所区隔。但坚持直营一定程度上也限制了开店速度。据《医药经济报》报道，2023年2月以来，一心堂相继在海南、山西、重庆召开加盟招商会。一心堂加盟业务负责人在加盟会上表示，加盟已成为一心堂转型发展的四大战略之一，目标是直营式加盟、会员式加盟。

在今年4月21日进行的投资者调研中，一心堂方面也阐释了最新的开店战略。公司方面表示，今年全年预计会保持直营门店数量增速在20%左右，门店拓展计划1900家，自建接近1000家，并购1000家左右，并称今年一季度开了200多家店，还有一定量的门店处于筹备期。并购方面，今年一季度做了大量并购标的的尽调谈判，从今年二季度开始将加快拓店步伐。

按照一心堂的这一计划，一心堂今年的开店速度将明显提升。如果顺利，一心堂今年也将进入万店阶段。

同时，目前公司云南门店数量及收入占比都比较高，后续会花三年左右时间让省外收入占比超过50%。公司方面还谈到，后续药房扩张以“自建+并购”多种方式为主，重点发展区域在西南地区，以川渝地区为主，兼顾华南地区、华北地区同步发展。

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