激光器厂商北京凯普林光电科技股份有限公司（以下简称凯普林）二度冲击IPO，拟上市上交所科创板。

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《每日经济新闻》记者注意到，在光纤激光器产品价格快速下降的同时，凯普林却依靠推出新品，光纤激光器业务毛利实现了从前两年的数百万元到2022年超5000万元的跃升，这也助推凯普林在报告期内（即2020年至2022年）首次实现盈利。

不过，在凯普林业绩快速增长的同时，其在2021年末的资产负债率（合并口径，下同）曾一度达到82.62%。通过在2022年12月完成两轮增资，公司资产负债率才快速降了下来，而增资还附带了上市“对赌”协议。

受益于新品推出，光纤激光器盈利大增

凯普林创建于2003年，主要从事半导体激光器、光纤激光器及超快激光器的研发、生产和销售，主要产品包括半导体激光器、光纤激光器及超快激光器三大系列激光器产品及其组件。

从业绩情况来看，2020年至2022年各年度，凯普林的营业收入分别为3.69亿元、4.96亿元和7.22亿元，其扣非后归母净利润分别为﹣1546.83万元、﹣7401.06万元和1235.95万元，公司主营业务在2022年才实现盈利。

2020年到2022年，在凯普林的主营业务收入构成中，半导体激光器主营业务收入从2.37亿元增至3.89亿元，不过收入占比从64.94%下降至54.62%；光纤激光器主营业务收入从0.99亿元增至3.01亿元，收入占比则从27.02%上升至42.28%。

凯普林主营业务收入按产品类别构成

图片来源：招股书截图

事实上，凯普林在2022年净利润之所以能扭亏为盈，很大程度上也得益于光纤激光器盈利的大幅增长。

2020年和2021年，凯普林的光纤激光器毛利分别为781.69万元和515.27万元，但到2022年猛增至5201.93万元。

凯普林在招股说明书（申报稿，下同）中表示，其光纤激光器毛利大幅增长，是受益于2022年新品“闪电”系列的推出，在完成市场验证后销量迅速提升。

与此同时，凯普林的光纤激光器毛利率也从2020年和2021年的7.92%和2.72%，大幅提升至2022年的17.26%。对此，凯普林解释称，新品“闪电”系列光纤激光器经过创新性设计降低了产品单位成本，随着其销量提升，公司对上游供应商议价能力提升，原材料采购价格持续下降，以及单位产品固定成本也随之下降。

不过，记者注意到，凯普林的光纤激光器价格从2020年的4万元/个（台、套），逐年下降至2021年的2.87万元/个（台、套），以及2022年的1.97万元/个（台、套），降幅明显。

那么，凯普林的光纤激光器价格是否仍存在进一步下降的趋势？若是，公司毛利率是否会承压下行呢？6月30日，《每日经济新闻》记者向凯普林发去采访函，但截至发稿时，尚未收到对方回复。记者多次拨打其电话，也未获接通。

IPO申报前夕完成两轮增资降低高负债率，签下上市“对赌”协议

回顾凯普林的上市之路，公司此前曾计划在深交所创业板上市。2021年7月，公司与平安证券签署终止辅导协议。此番凯普林将二度冲刺IPO。而公司上市需求迫切，或许也与资金状况一度承压有关。

招股书显示，2020年末凯普林的资产负债率为64.24%，到2021年末上升至82.62%；流动比率也从2020年末的1.20倍下降至2021年末的0.89倍。为此，凯普林在2021年末向公司实控人陈晓华的关联性借款曾一度达到2.02亿元。

随着凯普林业绩不断增长，公司应收款项同样大幅上升是重要因素。截至2022年末，凯普林的应收账款、应收票据和应收款项融资金额分别为2.83亿元、5350.66万元和85.48万元，三项之和占公司2022年营业收入的比例达到46.79%。

不过，在本轮IPO之前，凯普林的资产负债率已经快速降了下来。截至2022年末，凯普林的资产负债率下降至44.41%，流动比率上升至1.56倍。

这得益于凯普林在2022年12月连续完成两轮增资。记者根据招股书披露信息计算，凯普林两轮增资分别获得融资约3.96亿元和6247.24万元。其中，南威软件（SH603636，股价14.67元，市值86.67亿元）还曾一度与凯普林等相关方签署协议，斥资1.22亿元向凯普林增资，但后续南威软件终止了该笔投资。

值得一提的是，凯普林还与部分投资者签署了“对赌”协议。例如，截至2023年12月31日，凯普林未能在中国境内实现首发上市，北京国科瑞华战略性新兴产业投资基金（有限合伙）、赵鸿飞、周晓峰则有权向凯普林控股股东提出股份回购请求。凯普林在招股书中表示，相关条款已经于发行上市申请获得受理之日起终止，但如公司撤回上市申请，或上市申请材料被退回、驳回、终止或审核未通过，则相关协议条款自动恢复其原有效力且视同未曾终止。

封面图片来源：视觉中国-VCG11465069986

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