8月14日晚间，湖南发展（SZ000722，股价11.99元，市值56亿元）发布公告，称计划参与关于湖南芷江蟒塘溪水利水电开发有限责任公司（以下简称蟒电公司）3.06%股权的竞拍，标的转让底价2900万元。若能成功拍下，还将进行并表。

水电企业凭借稳定的业绩，常被冠以“印钞机”名号，作为湖南芷江当地大型的水电企业，蟒电公司同样拥有较强的盈利能力，去年该企业营收6515.22万元，净利润达到3912.86万元。但由于未控股，湖南发展是按照长期股权投资采取收益法进行核算，根据年报，2022年湖南发展投资收益合计1991.10万元，占当期利润总额的23.29%，其中对蟒电公司的权益法核算长期股权投资收益为1843.74万元。若能并表，蟒电公司带来的业绩增厚似乎“肉眼可见”。今日（15日）早间，湖南发展开盘一度大涨超5%。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，在上海联合产权交易所的竞拍信息中，也提示了此次股权出让方湖南怀化恒光电力集团有限公司（以下简称恒光电力）曾因股权比例问题起诉湖南发展、蟒电公司等。

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湖南发展：计划竞拍后并表

根据竞拍信息，蟒电公司目前的股东结构为湖南发展、湖南湘投控股集团有限公司（以下简称湘投集团）、芷江侗族自治县水利水电开发有限责任公司、恒光电力，四名股东对应的持股比例分别是47.12%、46%、3.82%、3.06%。其中，湘投集团是湖南发展的控股股东，恒光电力是本次计划出让持股权的股东。

《每日经济新闻》记者发现，目前，湖南发展虽是第一大股东，但根据《蟒电公司章程》，蟒电公司董事会由7人构成，其中湘投集团委派4人，另三家股东各委派1人，因此湘投集团拥有对蟒电公司的控制权。湖南发展在公告中也表示，若竞拍成功，公司所持股权比例将增至50.18%，届时将行使股东权利修改《蟒电公司章程》并改组董事会，在符合《企业会计准则》相关要求后，将蟒电公司纳入合并报表范围。

湖南发展还表示，参与此次股权竞拍，符合公司“进一步做优做大能源核心业务”战略发展需要，有利于扩大公司水电业务规模，提升公司经营业绩水平。

记者注意到，在上海联合产权交易所披露的信息中提到，项目存在标的企业原股东不放弃优先受让权的情况，根据《上海联合产权交易所有限公司股东行使优先购买权操作指引》，在标的项目最终市场价格产生后，需要先通知并征询其他股东是否行使优先购买权。

由目前的披露来看，湖南发展或许是上述“不放弃优先受让权”的股东之一。然而，是否存在其他不放弃优先受让权的股东，记者通过采访函咨询了湖南发展，但未能进一步了解情况。

回到蟒电公司本身，评估基准日为2022月11月30日，该企业资产总计5.48亿元，负债总计1225.28万元，净资产为5.36亿元，对应整体评估值为8.95亿元，标的评估价为2738.7万元。

转让方曾起诉要求调整持股比例

评估有较高溢价，原因少不得水电企业有着稳定业绩的支撑，它们常被称为“印钞机”。就蟒电公司而言，该企业只有职工30人，但过去三年的年度净利润均在3000万元以上，盈利能力可见一斑。

具体方面，《每日经济新闻》记者从湖南发展各年度报告中查询发现，2020年~2022年，蟒电公司营收分别是8170.32万元、7712.75万元、6515.22万元，对应的年度净利润分别是4661.78万元、3131.94万元、3912.86万元。而这3年，湖南发展营收分别是3.11亿元、4.78亿元以及4.12亿元，净利润分别是9787.99万元、1.2亿元、6914.37万元。

不过，由于没有实现对蟒电公司的控制，湖南发展此前并未将蟒电公司并表，而是采用权益法确认投资损益，同样在2020年~2022年，湖南发展对蟒电公司确认的投资收益分别是2196.63万元、1475.77万元、1843.74万元。

对比可见，蟒电公司称得上是“利润奶牛”般的存在，若能纳入合并报表，湖南发展除了将在营收方面得到提升外，其净利润更将得到明显增厚。当然，要最终实现上述目标，竞拍成功是前提。

记者也注意到，恒光电力早在7月19日便在上海联合产权交易所挂出了股权竞拍的消息，该项目信息披露期也将在8月15日结束。而湖南发展直到8月14日才召开董事会审议参与股权竞拍的议案，这是为什么？

“公司按照国有资产产权交易有关规则，参与蟒电公司3.06%股权公开竞拍。鉴于该事项存在不确定性，为避免公司履行信息披露义务后引发不必要的竞争，公司在截止日期前才提交董事会审议。”8月15日，在给记者的回复函中，湖南发展方面如是表示。

此外，在上海联合产权交易所披露的信息中，提及一桩围绕股权确认的纠纷：因要求将股权比例由3.06%调整至8%，恒光电力曾将湖南发展、湘投集团、蟒电公司诉至法院，要求恢复其8%的股权比例。但这一请求在去年3月被法院初审驳回。

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