8月24日晚间，华新水泥（SH600801，股价13.34元，市值279.7亿元）发布半年报，在水泥行业处于低谷的情况下，公司上半年实现营业收入158.32亿元，同比增长10.02%；归母净利润11.93亿元，同比下降24.85%。不过，单从第二季度来看，华新水泥仍取得了营业收入和归母净利润双双同比正增长的业绩。

与此同时，华新水泥今年上半年的财务费用继续同比大幅增长了48.78%，这体现了公司流动性较为紧张的一面，而这或与华新水泥的资产负债结构有关。

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非水泥业务贡献过半归母净利润

整体来看，华新水泥国内水泥业务成为了业绩增长的主要拖累因素。今年上半年，华新水泥的水泥业务实现营业收入97.6亿元，同比下滑5.04%，其中，国内水泥业务实现营业收入74.62亿元，同比下滑12.41%；海外水泥业务实现营业收入23.02亿元，同比上升30.57%。

华新水泥在半年报中还介绍了水泥行业整体面临的挑战情况。其表示，今年上半年，全国规模以上企业累计水泥产量9.53亿吨，为近12年同期最低水平。尽管水泥燃料成本有所下降，但由于需求不振、产能过剩，行业竞争加剧，水泥价格来到近五年低点。而节能、减排、降耗、降碳的趋势要求也使得水泥生产成本高居不下，行业业绩继续走低。

事实上，华新水泥早已走上了产业链一体化发展之路。

今年上半年，华新水泥的骨料和混凝土销量分别同比增长了103.30%和82.31%。受此影响，华新水泥非水泥业务实现的收入占公司营业收入总额的48%，实现归母净利润占比为56%，已成为公司利润的重要贡献点。

由于国内水泥及商品熟料价格和销量同比下降，华新水泥在上半年仍旧遭遇了增收不增利的状况。

不过，单从第二季度来看，华新水泥的营业收入和归母净利润还是双双实现了同比正增长，增速分别为17.11%和3.23%。

财务费用再度同比大涨

尽管较为成功地应对了外部大环境的变化，但华新水泥的发展也并非没有隐患。

半年报显示，华新水泥在今年上半年的财务费用为2.45亿元，同比增长了48.78%，增速远高于营收。而在2022年，华新水泥的财务费用也同比大增169.29%。这无疑将一定程度上侵蚀公司的利润。

而在这背后，或体现了华新水泥的流动性压力。

从资产负债结构来看，截至今年上半年末，华新水泥的流动资产和流动负债分别为140.56亿元和164.81亿元，流动比率为0.85。而尽管华新水泥的资产负债率仅为51.10%，但其固定资产、在建工程和无形资产分别为263.42亿元、46.93亿元和145.29亿元，总共占到了资产总额的近7成。

与此同时，随着混凝土业务规模的快速扩大，华新水泥在今年上半年末的应收账款达到了21.69亿元，较2022年末增长了56.84%。

在这样的背景下，华新水泥目前正在推进30亿元的债券发行，该债券发行计划在今年5月已获得证监会注册批复。

对于如何看待公司如今面临的流动性情况，《每日经济新闻》记者8月25日向华新水泥方面发去采访函，但截至发稿时间，未收到回复。

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